En ocasiones, analizar las ganancias de Apple puede parecer como mirar un rompecabezas al que le faltan algunas piezas. Considere el trimestre que finalizó en junio: el hecho de que una ligera caída en las ventas del segmento de hardware más importante de Apple se compensó con el crecimiento en su segmento de servicios (App Store, publicidad, etc.) recibió mucha atención cuando la compañía informó el jueves por la noche. Lo que llamó menos la atención fue que la tasa de crecimiento del 12 por ciento de los servicios fue significativamente más lenta que el 25 por ciento que promedió el segmento durante los cuatro trimestres anteriores.
En la llamada de ganancias del jueves, Apple atribuyó la desaceleración a las divisas, “el entorno macroeconómico” y un retroceso en Rusia. Pero un desempeño más débil en la App Store también parece ser un factor. En una presentación de valores del viernes sobre el trimestre, Apple no incluyó la App Store como una de varias empresas que impulsan el crecimiento de los servicios, como lo ha hecho durante varios años. En cambio, Apple dijo que el crecimiento de los servicios se debió “principalmente a mayores ventas netas de publicidad, servicios en la nube y AppleCare”.
¿Que esta pasando? ¿Podrían tener un impacto las presiones regulatorias y legales sobre las prácticas y tarifas de la App Store? No lo sabemos, y ese es el punto. El segmento de servicios de Apple es un misterio. Conocemos los negocios que cubre, que incluyen servicios en la nube, pagos, servicios de suscripción como Apple Music y Apple TV+, y ofertas como AppleCare. Y sabemos que es importante. En los tres primeros trimestres del actual año fiscal de Apple, los servicios en general son responsables de menos del 20 por ciento de los ingresos de Apple, pero de casi un tercio de su beneficio bruto. El crecimiento de los servicios es importante para suavizar las fluctuaciones en las ventas de productos.
Pero, ¿qué parte de los servicios aporta qué? Eso es un secreto. Sí, el segmento de servicios de Apple es el Proyecto Manhattan de la industria tecnológica.
Bueno, tal vez eso es hiperbólico. Después de todo, el Proyecto Manhattan fue un secreto desde el principio. En el caso de Apple, ha reducido lo que divulga sobre sus servicios durante la última década, desde que Tim Cook se convirtió en director ejecutivo, incluso cuando el segmento se ha convertido en un contribuyente crucial para los resultados de Apple.
Volviendo a las declaraciones de valores de Apple del año fiscal 2012, por ejemplo, la compañía informó que las ventas netas de la tienda iTunes, que en ese momento incluían las ventas de la App Store, fueron de $7.5 mil millones. Eso se expandió a $10,2 mil millones en 2014, pero Apple dejó de dar el número después de eso. Sí reveló que la App Store tuvo un crecimiento de ventas netas del 29 por ciento en el año fiscal 2015, pero incluso ese número se eliminó de las presentaciones posteriores.
En los últimos años, además de los ingresos y el margen bruto de los servicios, Apple simplemente ha enumerado tres negocios que impulsan el crecimiento de las ventas netas, que aumentaron a $68,4 mil millones en el año fiscal 2021. Por lo general, la App Store está en ese grupo
El analista de Arete Research, Richard Kramer, quien ha señalado la reducción constante de Apple en la divulgación, en marzo pasado describió los servicios “como una fusión de caja negra de $70 mil millones de 10 negocios diferentes”. Eso parece correcto.
Lo poco que sabemos sobre la App Store sugiere que es la mayor fuente de ingresos del segmento de servicios, y con márgenes de ganancias que se reportan en alrededor del 80 por ciento, probablemente la principal fuente de ganancias. Aquí es donde la falta de divulgación es un problema para los inversores. Debe imaginarse que los movimientos recientes de varios países para obligar a Apple a relajar las reglas en la App Store, permitiendo que las personas usen métodos de pago alternativos, frenarían el crecimiento de sus ingresos. Kramer, por ejemplo, asume en sus pronósticos que las tarifas de la App Store de Apple bajarán del 30% al 20% en 2023 como respuesta a esas presiones.
Pero el hábito de Apple de revelar prácticamente nada sobre el negocio hace que sea imposible que los extraños estén seguros.
Considere este acertijo sobre el trimestre más reciente: a pesar de incluir la publicidad como un motor clave del crecimiento, Cook dijo a los analistas que la publicidad digital “fue claramente afectada por el entorno macroeconómico”. Debe preguntarse cómo es la contribución de la App Store si la publicidad digital se ve afectada por la economía pero sigue siendo la principal fuente de crecimiento.
La necesidad de saber más solo crecerá en el trimestre actual. Los ejecutivos de Apple dijeron a los analistas que el crecimiento de los ingresos por servicios se desaceleraría aún más en el tercer trimestre debido a “factores macroeconómicos y divisas”. Lo que realmente necesitamos saber es qué está pasando con la App Store.